？特定对象调研 □阐发师会议 □采访 □业绩申明会 □旧事发布会 □演勾当 □现场参不雅 ？其他（券商策略会）。

　　Q：新工场的投产对公司毛利率的影响若何？ A：凡是环境下，新工场会逐渐投产，新工场投产后差不多需要一年半到两年的时间实现 产能爬坡。新工场工人熟练度、各部分共同度要正在工场运营几年后才能达到比力好的状 态。新工场正在投产期对毛利率有晦气影响的同时，老工场会有不竭改善的空间，如不考 虑其他要素，公司全体毛利率变更比力小。 Q：分歧工场间利润率差别可能遭到投资强度、员工工资程度等多种要素的影响，目前 来看，哪个要素对利润率差别影响最大？ A：分歧工场间利润率会存正在必然的差别，这种差别既存正在于分歧品牌的工场，也存正在于 统一品牌的分歧工场。公司目前合做的品牌的订价模式差不多，都是成本加成的订价模 式（正在所有原材料成本、人工、管销费用根本上，加上净利率）。可是正在现实运营中， 分歧型体的订单规模有差别，出产工艺也有差别，每个工场、车间的出产效率也存正在差 异，因而分歧品牌最初呈现的毛利率、净利率会有差别。每个工场、每个品牌现实的毛 利率、营运效率有很大的关系。 Q：将来公司平均单价趋向若何？ A：平均单价的变化取客户组合、产物组合的变化相关。公司办事的品牌，分歧品牌占比的波动，会间接影响公司的平均单价的波动。将来平均单价的情 况，要按照各品牌具体的营收变更环境来判断。平均单价的变更取公司毛利率变更、营 业收入的变更的相关性比力小。 Q：印尼工场取越南工场正在人工成本、利润率等方面的差别若何？ A：印尼是制鞋业大国，良多活动鞋制制商正在印尼开设了工场。公司实控人之前正在印尼也 开过制鞋工场，公司也有正在印尼工做过的工场办理人员，所以印尼对公司不是目生的环 境。目前印尼的新工场还正在投产初期，新工场均还没有实现盈利。印尼工场的办理团队 是公司经验丰硕的团队，目前的投产进度、前期运营环境合适公司的预估。正在用工成本 方面，分析考虑工做时长和工资程度，印尼工场和越南工场用工成本估计不会有出格大 的不同；正在利润率方面，按照报价法则，公司向客户供给的报价往往基于属地化准绳 （会按照本地的成本效率报价），估计印尼工场运转成熟后和越南工场不会有出格大的 差别。设备或成本方面能带来多大变化？ A：活动鞋格式多、码数多，工序多，材料品种多，而且次要材料都比力柔嫩，这些特点。

　　Point 72-樊晓阳、宋星琦、王依菲、金戈，中金公司-陈婕、杨润渤、林骥川，AEZ Capital-牛莉，汇添富基金-赵鹏程、杨义灿、卞正、郑慧莲、顾耀强、温琪、杨瑨、费海墅、李超、谢昌旭，国信证券-丁诗洁，长城基金-柴程森，盘京投资-秦劲风、陈静，麦星投资-曾乐诗，保银投资-Billy Ng、Austin Zhou，招商基金-胡天翔，磐泽资产-孙海梦，拾贝投资-辜上轩，Dymon Asia-林佳宁，中泰国际-陈国喜，瓴仁投资-余瑛紫，景林资产-雨晨，才誉资产-王珏帆、石林，WT Asset Management Limited-Ray Fang，CyberAtlas Fund L。P。 -戴雯雯，明山本钱-Zheng Jin jia，Harmolands China Equity Fund -方颖蓓？。

　　让活动鞋出产的全从动化有必然难度。跟着客户设想和公司产物开辟更顺应从动化，以 及设备商的手艺能力改良，从动化程度提拔是一个不竭完美的过程。我们对工艺、工序 做分化，正在适合尺度化的工序上不竭提拔从动化率，好比正在鞋底的出产、鞋面的裁切、 缝纫、成型等环节，通过定制化设备、从而削减人工工时或对熟练工 的依赖，提超出跨越产效率。 Q：若何理解公司来自品牌的收入增速取品牌终端发卖收入增速之间的关系？ A：制制商的收入变更，不只仅取品牌的终端发卖收入变更相关系，还受品牌客户下单出 货周期、备货打算、各制制商衔接的型体及份额等多种要素的影响。好比活动鞋的开辟 流程和量产流程比力长，运输以海运为从，运输时间比力长，所以活动鞋的出厂时间通 常比发卖时间早 3-6个月，同时正在发卖当季也会有少量补货。同时，因为分歧制制商对应 品牌分歧的型体，分歧型体市场表示有差别，所以很难按照品牌的终端发卖环境来倒推 制制商的收入的具体变更。 Q：若是美国对东南亚国度加征关税，对公司的影响若何？ A：目前，公司的量产工场次要正在越南，将来印尼的产能也会逐渐添加，公司产物发卖是 按照客户的指令从越南、印尼出口到全球市场，包罗美国、、欧洲、澳 洲、日本、中国等。正在活动鞋制制行业中，活动鞋进口关税由客户承担，进口关税的税 率按照进口国取越南/印尼之间的商业政策确定。关税政策的变化，会影响客户决策供应 链产能区域的分布，制制商会按照客户的要求调整产能的结构。 Q：将来的分红比例会进一步提高吗？ A：公司注沉股东投资报答，2021年度进行了两次分红（2021年中期及 2021年年度）， 现金分红合计占全年净利润比例约 89%；2022年年度现金分红占净利润比例达 43%； 2023年年度现金分红占净利润比例约 44%。公司利润分派政策，会兼顾股东好处和公司 成长的需要，将来几年仍是资金开支的高峰期，可是跟着公司规模的扩大，估计本钱开 支占净利润的比例会逐步削减，正在满脚本钱开支、合理日常运营资金外，公司会尽可能 多分红。